Dự đoán thị trường chứng khoán năm 2023

Lạm phát giảm sẽ cho phép các ngân hàng trung ương cuối cùng chuyển sang xu hướng nới lỏng. Suy thoái kinh tế dường như có thể xảy ra và thị trường chứng khoán có thể gặp khó khăn, nhưng sự phục hồi kinh tế toàn cầu sẽ diễn ra vào cuối năm 2023

Báo cáo đầy đủ

Tóm tắt điều hành

điều hướng đến

Giới thiệu U. S. có vẻ như suy thoái kinh tế TINA, chào TARA Ảnh chụp nhanh khu vực Tùy chọn loại tài sản

Andrew Đậu

TRƯỞNG CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ TOÀN CẦU

"Vấn đề chính của năm 2023 là liệu áp lực lạm phát có giảm bớt đủ để cho phép các ngân hàng trung ương ngừng tăng lãi suất và có khả năng bắt đầu nới lỏng hay không. "

- Andrew Đậu

GIỚI THIỆU

Có một câu trích dẫn của Winston Churchill cho mọi dịp và câu nói phù hợp với điều kiện thị trường hiện tại là. “Nếu bạn đang đi qua địa ngục, hãy tiếp tục đi”. Đó là một năm địa ngục đối với các nhà đầu tư với hầu hết các loại tài sản chính được niêm yết đều có lợi nhuận âm. Sự phục hồi trong vài tháng qua đã giúp các nhà đầu tư nhẹ nhõm hơn, nhưng còn quá sớm để tin rằng chúng ta đã chứng kiến ​​điều tồi tệ nhất

Tin tức kinh tế có khả năng xấu đi. Châu Âu và Vương quốc Anh có thể đang suy thoái, và ít nhất Hoa Kỳ cũng có khả năng xảy ra một cuộc suy thoái nhẹ do mức độ thắt chặt tiền tệ. Không rõ khi nào Trung Quốc có thể hoàn toàn thoát khỏi sự phong tỏa không khoan nhượng do Covid-19 và sự bùng nổ thị trường bất động sản. Ngoại lệ như mọi khi là Nhật Bản, quốc gia không thắt chặt tiền tệ và lạm phát tăng đột biến mang đến cơ hội phá vỡ tâm lý giảm phát kéo dài gần ba thập kỷ.  

Tất nhiên, thị trường luôn hướng tới tương lai và thường định giá trước các kết quả kinh tế tồi tệ. Có thể chúng ta đã chứng kiến ​​sự sụt giảm tồi tệ nhất trên thị trường chứng khoán. Điều này có thể xảy ra nếu U. S. chỉ có suy thoái nhẹ vào năm 2023. Mặt khác, các thị trường có thể chuyển đổi từ câu chuyện 'tin xấu là tốt' hiện tại sang coi dữ liệu kinh tế mềm là báo trước một U. S. Cục Dự trữ Liên bang [Fed] xoay trục, theo kịch bản 'tin xấu là xấu' trong đó lo ngại về lợi nhuận và việc làm bị thu hẹp đáng kể dẫn đến suy thoái thị trường hơn nữa

Lạm phát sẽ giảm vào năm 2023?

Vấn đề chính của năm 2023 là liệu áp lực lạm phát có giảm bớt đủ để cho phép các ngân hàng trung ương ngừng tăng lãi suất và có khả năng bắt đầu nới lỏng hay không. Chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ có xu hướng giảm do nhu cầu toàn cầu chậm lại. Điều này sẽ cho phép các ngân hàng trung ương cuối cùng thay đổi hướng đi và có thể tạo bối cảnh cho sự phát triển kinh tế tiếp theo. Thị trường và nền kinh tế di chuyển theo chu kỳ. Không có gì chắc chắn rằng chúng ta đã vượt qua điều kiện thị trường tồi tệ nhất, nhưng các đường nét của đợt tăng giá tiếp theo có thể nhìn thấy ở phía trước. Theo cách nói của Churchill, các nhà đầu tư thất bại của năm 2022 cần tiếp tục bước sang năm 2023.  

Quan điểm về loại tài sản chính của chúng tôi cho năm 2023

• Thu nhập cố định sẽ quay trở lại sau khi trải qua năm lợi nhuận tồi tệ nhất vào năm 2022
• Lợi suất trái phiếu dài hạn sẽ giảm vừa phải khi rủi ro suy thoái hiện ra. Mục tiêu của chúng tôi là 3. 3% cho U. S. Lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm vào cuối năm 2023
• Chứng khoán có xu hướng tăng hạn chế với rủi ro suy thoái sắp xảy ra
• các bạn. S. đồng đô la có thể suy yếu vào cuối năm 2023 khi các ngân hàng trung ương bắt đầu nới lỏng việc tăng lãi suất và các nhà đầu tư bắt đầu tập trung vào sự phục hồi toàn cầu
• Đây có thể là tác nhân kích hoạt cho non-U. S. chứng khoán thị trường phát triển để cuối cùng vượt trội so với U. S. chứng khoán, do tính chất chu kỳ hơn và lợi thế định giá tương đối của chúng so với U. S. cổ phiếu
• U yếu hơn. S. đồng đô la cũng có thể là tác nhân kích hoạt các thị trường mới nổi hoạt động tốt hơn
• Nhìn chung, năm 2023 có thể là năm của danh mục đầu tư đa dạng hóa, trong đó danh mục đầu tư cân bằng truyền thống gồm 60% cổ phiếu và 40% thu nhập cố định hoạt động tốt

U. S. suy thoái dường như có khả năng

Câu chuyện của năm 2022 là cú sốc giá năng lượng từ chiến tranh Nga/Ukraine, lạm phát cao và các đợt tăng lãi suất lớn của ngân hàng trung ương. Chủ tịch Fed Jerome Powell đang trên đà thực hiện giai đoạn thắt chặt mạnh mẽ nhất của Fed kể từ cựu Chủ tịch Fed Paul Volcker vào đầu những năm 1980. Kỳ vọng của thị trường là lãi suất quỹ của Fed sẽ tăng từ 3. 75-4. 0% hiện tại lên 5% vào tháng 3 năm 2023

Chỉ báo báo hiệu rủi ro suy thoái rõ ràng nhất là đường cong lợi suất. Biểu đồ dưới đây cho thấy chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và 2 năm. Chênh lệch âm [đảo ngược] có nghĩa là các nhà đầu tư trái phiếu nghĩ rằng Fed đã thắt chặt quá nhiều nên lãi suất sẽ thấp hơn trong tương lai

U. S. đường cong lợi suất và suy thoái

Nguồn. Refinitiv® DataStream®, kể từ ngày 23 tháng 11 năm 2022

Vẫn có khả năng các chỉ số lạm phát và tăng trưởng sẽ chậm lại đủ trong vài tháng tới để cho phép Fed xoay trục khỏi các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ trước khi nền kinh tế rơi vào suy thoái. Lạm phát giảm sẽ thúc đẩy thu nhập thực tế và nhu cầu. Điều này có thể cho phép tránh suy thoái. Tuy nhiên, khả năng xảy ra kết quả này đã giảm đi và sự xoay trục của Fed dường như khó xảy ra kịp thời để ngăn chặn ít nhất một cuộc suy thoái nhẹ.

Loại suy thoái nào mà Hoa Kỳ có thể. S. trải qua?

Vấn đề tiếp theo là loại suy thoái nào có thể xảy ra - vừa phải hay nghiêm trọng? . 6% và tỷ lệ thất nghiệp tăng 3. 6% điểm

Nguy cơ suy thoái nghiêm trọng đến từ tốc độ và mức độ thắt chặt của Fed, và điều này có thể tạo ra những vấn đề không mong muốn như thế nào. Vương quốc Anh đã có gợi ý về điều này vào tháng 9 với sự hỗn loạn trong các chiến lược đòn bẩy được sử dụng bởi các quỹ hưu trí. Điều này xảy ra khi sản lượng mạ vàng tăng đột ngột sau ngân sách nhỏ thảm hại của chính phủ Liz Truss tồn tại trong thời gian ngắn. Cũng đã có sự sụp đổ trong tài sản tiền điện tử. Cho đến nay, các liên kết từ tiền điện tử đến lĩnh vực tài chính truyền thống và nền kinh tế rộng lớn hơn có vẻ hạn chế, nhưng cả hai giai đoạn đều nêu bật những rủi ro của đòn bẩy ẩn khi lãi suất tăng

Điểm khởi đầu của chúng tôi là kỳ vọng rằng cuộc suy thoái tiếp theo sẽ tương đối nhẹ. Bảng cân đối kế toán hộ gia đình và doanh nghiệp đang ở tình trạng tốt. Ngoài lạm phát, không có sự mất cân bằng kinh tế rõ ràng đáng kể. Thật hợp lý khi kỳ vọng rằng một cuộc suy thoái vào năm 2023 sẽ khiến GDP giảm ít hơn và tỷ lệ thất nghiệp tăng ít hơn mức trung bình của các cuộc suy thoái hiện đại

Trên thực tế, một cuộc suy thoái nhẹ có thể là kết quả tốt nhất từ ​​quan điểm của nhà đầu tư. Một điều kiện để duy trì lạm phát thấp hơn là áp lực tiền lương bắt đầu giảm bớt. Công cụ theo dõi tiền lương của Atlanta Fed cho thấy mức tăng lương là 6. 7% trong năm tính đến tháng 10. Tỷ lệ thất nghiệp ở mức 3. 7% trong tháng 10, gần mức thấp nhất trong 50 năm. Rủi ro với việc hạ cánh mềm để tránh suy thoái kinh tế là tỷ lệ thất nghiệp không tăng đủ để giảm lạm phát gần 2%. Trong kịch bản này, Fed có thể tạm dừng vào đầu năm, nhưng sẽ tiếp tục thắt chặt vào cuối năm 2023 nếu lạm phát vẫn ở trên vùng an toàn. Lãi suất quỹ của Fed sau đó có thể tăng lên 6% và tạo tiền đề cho một cuộc suy thoái nghiêm trọng hơn và phản ứng của thị trường vào năm 2024

Trong trường hợp suy thoái nhẹ vào năm 2023, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng ít nhất hai điểm phần trăm, tạo ra loại áp lực giảm phát cho phép Fed bắt đầu nới lỏng chính sách.  

"Thật hợp lý khi kỳ vọng rằng một cuộc suy thoái vào năm 2023 sẽ khiến GDP giảm ít hơn và tỷ lệ thất nghiệp tăng ít hơn mức trung bình của các cuộc suy thoái hiện đại. "

- Andrew Đậu

TINA, chào TARA

Việc thiết lập lại lãi suất vào năm 2022 đã dẫn đến lợi nhuận thu nhập cố định tồi tệ nhất được ghi nhận. Điểm chuẩn thu nhập cố định toàn cầu, Chỉ số tổng hợp toàn cầu của Bloomberg, đã đăng -20. Lợi nhuận 8% trong năm tính đến tháng 10. Con số này vượt xa mức lợi nhuận tồi tệ nhất trong 12 tháng trước đó là -7% trong năm 2015 với biên độ rộng

Thu nhập cố định toàn cầu. hoàn trả 12 tháng

Nguồn. Refinitiv® DataStream®, kể từ ngày 23 tháng 11 năm 2022

Danh mục đầu tư 60/40 truyền thống có thể quay trở lại không?

Tin tốt duy nhất từ ​​việc điều chỉnh thu nhập cố định đau đớn là cuối cùng chúng ta cũng thoát khỏi thế giới của TINA—không có giải pháp thay thế nào—nơi lãi suất cực thấp buộc các nhà đầu tư phải đầu tư vào cổ phiếu và tìm kiếm lợi nhuận đầy rủi ro. Lãi suất  cao hơn có nghĩa là TARA—có các lựa chọn thay thế hợp lý—hiện là mô tả chính xác hơn về tập hợp cơ hội đầu tư. Lợi tức trên Chỉ số tổng hợp toàn cầu của Bloomberg, ở mức 3. 6% vào cuối tháng 11, cao nhất kể từ năm 2009. các bạn. S. chỉ số năng suất cao có năng suất gần 9%. Các nhà đầu tư Vương quốc Anh hiện có thể tiếp cận mức lợi suất gần 4% trên Chỉ số thị trường Sterling Broad chuẩn

Sự trở lại của TARA báo hiệu rằng danh mục đầu tư cân bằng truyền thống bao gồm 60% cổ phiếu và 40% thu nhập cố định đã sẵn sàng quay trở lại sau năm tồi tệ nhất trong ký ức sống

"Danh mục đầu tư cân bằng truyền thống bao gồm 60% cổ phiếu và 40% thu nhập cố định đã sẵn sàng quay trở lại sau năm tồi tệ nhất trong ký ức sống. "

- Andrew Đậu

Ảnh chụp nhanh
khu vực

Hoa Kỳ

Lạm phát vẫn là vấn đề chi phối đối với U. S. thị trường. Nó gây áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang phải ưu tiên ổn định giá cả hơn là mở rộng kinh tế, do đó, tạo ra một đám mây che phủ triển vọng về lợi nhuận của công ty và giá tài sản. Thời gian và mức độ lạm phát vượt quá đã đẩy chính sách tiền tệ vào vùng nguy hiểm. Bây giờ chúng tôi tin rằng kịch bản có khả năng xảy ra nhất là đối với U. S. suy thoái trong 12 tháng tới

Tin tốt là bảng cân đối kế toán của khu vực tư nhân lành mạnh, kỳ vọng lạm phát ổn định hơn so với những năm 1970 và chuỗi cung ứng toàn cầu lành mạnh sẽ cho phép các yếu tố thúc đẩy lạm phát biến động - chẳng hạn như lạm phát hàng hóa lâu bền - quay trở lại xu hướng giảm phát thế tục. Những yếu tố này lập luận chống lại mong đợi một sự thu hẹp kinh tế nghiêm trọng. Thị trường lao động vẫn đang quá nóng và việc điều chỉnh sự mất cân bằng đó có thể sẽ đòi hỏi một số khó khăn, chẳng hạn như tỷ lệ thất nghiệp cao hơn khi nền kinh tế nguội đi

Thị trường đã định giá một phần những rủi ro này, trong khi tâm lý nhà đầu tư bi quan lập luận chống lại việc phân bổ tài sản quá thận trọng. Triển vọng thị trường chứng khoán được trộn lẫn với một cuộc chiến giằng co giữa các động lực tiêu cực theo chu kỳ và tâm lý bán quá mức. bạn. S. Tuy nhiên, trái phiếu kho bạc trông giống như một khoản đầu tư hấp dẫn, mang lại cho các nhà đầu tư lợi suất thực dương trong bối cảnh nền kinh tế suy thoái

Khu vực đồng tiền chung châu Âu

Triển vọng của khu vực đồng euro đã được cải thiện đôi chút, mặc dù suy thoái dường như vẫn không thể tránh khỏi. Những cải tiến này đến từ thành công trong việc đổ đầy kho khí trước mùa đông, thời tiết ôn hòa cho đến nay và các biện pháp tiết kiệm năng lượng được thực hiện trong lĩnh vực công nghiệp. Giờ đây, có vẻ như việc phân phối năng lượng sẽ không còn cần thiết và những lo ngại trước đây về việc buộc phải đóng cửa các ngành công nghiệp sử dụng nhiều năng lượng sẽ không xảy ra. Thử nghiệm sẽ diễn ra khi thời tiết xấu đi và các hộ gia đình tăng cường sưởi ấm, nhưng cho đến nay, những lo ngại tồi tệ nhất về cú sốc năng lượng vẫn chưa thành hiện thực

Lạm phát khu vực đồng tiền chung châu Âu tháng 10 lên tới 10. 6% về tiêu đề, và 5. 0% không bao gồm thực phẩm và năng lượng. Nó sẽ giảm trong năm 2023 khi nền kinh tế của khu vực suy yếu, có khả năng tiến tới 2% vào cuối năm. Triển vọng này phụ thuộc vào việc ổn định giá năng lượng. Một đợt tăng giá khí đốt khác vào năm tới sẽ khiến lạm phát vẫn ở mức cao và khu vực rơi vào suy thoái kéo dài

Nhiều khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu [ECB] sẽ thắt chặt hơn do áp lực của thị trường lao động. tỷ lệ thất nghiệp, ở mức 6. 6%, là mức thấp nhất kể từ khi ra mắt đồng tiền chung. Thị trường kỳ vọng lãi suất tiền gửi của ECB sẽ đạt đỉnh ở mức 2. 75-3. 0% vào quý thứ hai. Điều này dường như ở giới hạn trên của những gì ECB có thể làm với triển vọng suy thoái. Tuy nhiên, tăng trưởng của châu Âu sẽ phục hồi vào mùa xuân. Lạm phát sẽ có xu hướng giảm và điều này sẽ hạn chế mức độ thắt chặt của ECB

Vương quốc Anh

Vương quốc Anh dường như chuẩn bị cho một cuộc suy thoái kéo dài, khi thắt chặt tiền tệ, thắt chặt tài khóa, cú sốc giá năng lượng và những hạn chế từ phía cung từ Brexit kết hợp lại tạo ra một triển vọng đầy thách thức. GDP vẫn chưa lấy lại được mức đóng cửa trước COVID-19, nhưng tình trạng thiếu hụt nguồn cung lao động đã khiến tỷ lệ thất nghiệp xuống mức thấp nhất kể từ năm 1973

Thủ tướng mới Rishi Sunak đã đảo ngược việc cắt giảm thuế do chính phủ Truss tồn tại trong thời gian ngắn đưa ra và thêm vào một số khoản tăng thuế. Điều này đã làm dịu thị trường lợn nái hậu bị và giảm áp lực lên lãi suất thế chấp. Thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Anh [BOE] sẽ nâng lãi suất cơ bản từ 3% hiện nay lên 4%. 5% vào quý 2 năm sau, do áp lực tiền lương ngăn lạm phát giảm nhanh. Người ta đặt câu hỏi liệu BOE có thể tăng lãi suất nhiều như vậy hay không dựa trên định hướng của nền kinh tế. Tuy nhiên, sự cảnh giác lạm phát của BOE gây khó khăn cho việc dự đoán sự phục hồi của Vương quốc Anh vào năm 2023

Nhật Bản

Nhật Bản được thiết lập cho một năm tăng trưởng kinh tế nhẹ nhàng hơn vào năm 2023. Nhu cầu trong nước đang suy yếu và nhu cầu xuất khẩu của Nhật Bản đang chậm lại. Không giống như phần còn lại của thế giới, Nhật Bản vẫn hoạt động dưới công suất. Điều này có nghĩa là nó không phải đối mặt với rủi ro thắt chặt tiền tệ

Mặc dù lạm phát đã tăng lên, nhưng phần lớn là do lạm phát nhập khẩu. Nhật Bản là nước nhập khẩu năng lượng và đồng tiền mất giá trong năm nay đã đẩy giá nhập khẩu lên cao

Nhật Bản là một ngoại lệ tại các thị trường phát triển trong năm nay, với việc Ngân hàng Nhật Bản [BoJ] giữ vững chính sách tiền tệ hỗ trợ. Chúng tôi kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ không thay đổi cho đến khi nhiệm kỳ của Thống đốc BoJ Haruhiko Kuroda kết thúc vào tháng 3 năm 2023. Bất kỳ sự điều chỉnh nào trong chính sách sau đó sẽ không đáng kể. Một cơn gió tăng trưởng cho Nhật Bản có thể là sự hồi sinh của ngành du lịch sau khi đồng tiền mất giá và biên giới được mở lại gần đây

Chứng khoán Nhật Bản có vẻ đắt hơn một chút so với chứng khoán châu Âu và Vương quốc Anh. Đồng yên Nhật rất rẻ và sẽ được hưởng lợi khi các ngân hàng trung ương toàn cầu đi đến cuối chu kỳ tăng trưởng và tăng trưởng toàn cầu bắt đầu chậm lại

Trung Quốc

Năm 2023 sẽ chứng kiến ​​nền kinh tế Trung Quốc cuối cùng thoát khỏi các quy tắc của chính phủ không có COVID, sau khi đã dành phần lớn thời gian của năm 2022 dưới những hạn chế nghiêm ngặt. Các thông báo gần đây của chính phủ cho thấy các kế hoạch nới lỏng các hạn chế đang bắt đầu được thực hiện, nhưng các biện pháp không có COVID có thể sẽ được áp dụng trong suốt mùa đông

Một điểm quan trọng cho năm 2023 là thị trường bất động sản đang gặp khó khăn. Chính phủ đã công bố các biện pháp hỗ trợ mới, nhưng chúng dường như không đủ lớn để tạo ra sự phục hồi bền vững. Chúng tôi mong đợi nhiều biện pháp hơn để cải thiện niềm tin vào lĩnh vực nhà ở và thúc đẩy chi tiêu khi nền kinh tế mở cửa trở lại. Doanh số bán lẻ đang chạy tốt dưới các xu hướng trước đó, được thúc đẩy bởi chính sách không có COVID và niềm tin của người tiêu dùng thấp

Cũng cần chú ý đến bất kỳ thông báo nào khác của chính phủ xung quanh việc đầu tư vào chất bán dẫn sau các hành động của Hoa Kỳ. S. chính phủ hạn chế xuất khẩu chip sang Trung Quốc

Cổ phiếu Trung Quốc có vẻ rẻ sau khi bị bán tháo đáng kể và liên hệ nghiên cứu của nhà quản lý của chúng tôi cho thấy rằng ngày càng có nhiều người quan tâm đến Trung Quốc từ góc độ lựa chọn cổ phiếu

Canada

Nền kinh tế Canada hoạt động tốt hơn dự kiến ​​vào năm 2022, nhưng suy thoái dường như khó tránh khỏi vào năm 2023. Các tác động trễ của chính sách tiền tệ rất chặt chẽ sẽ sớm bắt kịp với các hộ gia đình mắc nợ quá mức. Ngoài ra, kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại sẽ là lực cản đối với giá cả hàng hóa, thách thức xuất khẩu

Mặc dù lạm phát đã lên đến đỉnh điểm, nhưng việc xoay trục của Ngân hàng Canada [BoC] đòi hỏi lạm phát phải giảm rõ rệt về phía trên của phạm vi 1% đến 3%. Nếu không, chính sách sẽ tiếp tục thắt chặt bất chấp nền kinh tế đang chậm lại. Điều đó nói rằng, Thống đốc BoC Tiff Macklem đã chỉ ra rằng chu kỳ tăng lãi suất gần đến giai đoạn cuối và chúng tôi tin rằng BoC sẽ tạm dừng sau khi thắt chặt thêm 50 điểm cơ bản. Điều này sẽ đưa tỷ lệ mục tiêu lên 4. 25% vào đầu năm 2023. Cuối cùng, một cuộc suy thoái cùng với lạm phát thấp hơn sẽ cho phép BoC nới lỏng chính sách vào cuối năm 2023

Thị trường tài chính có khả năng tiếp tục biến động. Điểm tích cực đối với các nhà đầu tư là lợi suất trái phiếu hấp dẫn hơn so với hơn một thập kỷ qua. Chỉ số trái phiếu chuẩn của Canada đang mang lại lợi suất trên 4%, mức cao nhất kể từ cuối năm 2008. Điều này mang lại thu nhập được cải thiện và cung cấp sự bảo vệ đa dạng hóa cho tâm lý tránh rủi ro do suy thoái kinh tế. Chứng khoán Canada dễ bị suy thoái theo chu kỳ, mặc dù định giá không quá cao và triển vọng trung hạn được hỗ trợ bởi động lực cung và cầu đối với tài nguyên thiên nhiên được thúc đẩy bởi quá trình chuyển đổi năng lượng sang các nguồn carbon thấp

Úc/New Zealand

Nền kinh tế Úc dự kiến ​​sẽ chậm lại vào năm 2023 khi các đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Dự trữ Úc [RBA] có hiệu lực và động lực mở cửa trở lại mất dần. Giá điện dự kiến ​​tăng tới 80% sẽ đè nặng lên chi tiêu của người tiêu dùng. Lạm phát có khả năng đã lên đến đỉnh điểm và sẽ cho phép RBA tiếp tục tạm dừng trước các ngân hàng trung ương lớn khác. Chúng tôi cho rằng kỳ vọng của thị trường về mức cao nhất gần 4% đối với tỷ lệ tiền mặt của RBA là quá mạnh. Một đỉnh giữa 3 và 3. 5% dường như có nhiều khả năng hơn. Một ngân hàng trung ương ít hung hăng hơn có nghĩa là nguy cơ suy thoái kinh tế ở Úc thấp hơn so với ở Châu Âu hoặc Hoa Kỳ. Chứng khoán Úc không còn được giao dịch với mức chiết khấu so với chứng khoán toàn cầu, do đó, triển vọng kinh tế tốt hơn ở một mức độ nào đó đã được định giá bằng. Đồng đô la Úc sẽ được hưởng lợi từ việc cải thiện hoạt động ở Trung Quốc và các ngân hàng trung ương toàn cầu sắp kết thúc chu kỳ đi bộ đường dài của họ

Triển vọng của New Zealand bấp bênh hơn so với Úc, do Ngân hàng Dự trữ New Zealand [RBNZ] tăng lãi suất mạnh mẽ. Nhà ở đã bị suy giảm đáng kể và điều này có thể sẽ tiếp tục trong nửa đầu năm 2023. Thị trường kỳ vọng tỷ giá tiền mặt của RBNZ sẽ đạt đỉnh gần 5. 5%, có nghĩa là thắt chặt hơn 100 điểm cơ bản khác. Tuy nhiên, hoạt động xây dựng nên được hỗ trợ thông qua nhu cầu từ bộ chính phủ Nhà và Cộng đồng. New Zealand có khả năng tổ chức một cuộc tổng tuyển cử vào khoảng năm 2023, với cuộc bầu cử sẽ diễn ra không muộn hơn tháng 1. 13, 2024. Các cuộc thăm dò dư luận được công bố chỉ ra một cuộc cạnh tranh gay gắt giữa Đảng Lao động do Jacinta Ardern lãnh đạo và Đảng Quốc gia trung hữu

"U. S. Trái phiếu kho bạc trông giống như một khoản đầu tư hấp dẫn, mang lại cho các nhà đầu tư lợi suất thực dương trong bối cảnh nền kinh tế suy thoái. "

- Andrew Đậu

Loại nội dung
tùy chọn

Quá trình ra quyết định theo chu kỳ, giá trị và tình cảm [CVS] của chúng tôi chỉ ra một triển vọng thị trường chứng khoán toàn cầu không chắc chắn

Khi nào chu kỳ kinh doanh có thể cải thiện?

Triển vọng chu kỳ, với khả năng xảy ra suy thoái, là một cơn gió ngược cho thị trường chứng khoán. Điều này có thể được cải thiện khi rõ ràng là Fed đã hoàn tất việc thắt chặt. Bước ngoặt sẽ đến khi việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra

bạn có phải là. S. Cổ phiếu vẫn đắt?

Định giá thị trường chứng khoán là một dấu hỏi. các bạn. S. Chỉ số S&P 500® vốn hóa lớn, tính đến cuối tháng 11, thấp hơn 16% so với mức đỉnh vào đầu năm. Hệ số giá trên thu nhập kỳ hạn 1 năm đã giảm từ 21. 5 lần đầu năm lên 17. 5 lần vào cuối tháng 11, nhưng đây vẫn là một bội số cao so với tiêu chuẩn lịch sử. Phương pháp định giá của chúng tôi đang cho điểm U. S. cổ phiếu hơi đắt. không phải U. S. cổ phiếu gần với giá trị hợp lý

Tình cảm có ủng hộ không?

Chỉ báo tâm lý tổng hợp của chúng tôi đối với cổ phiếu chỉ bị bán quá mức một chút vào cuối tháng 11. Tuy nhiên, nó đã đạt đến cực độ bi quan hai lần trong năm nay. Tâm lý cực đoan ở mức độ này có xu hướng tác động dai dẳng đến tâm lý thị trường và chúng tôi vẫn cho rằng tâm lý là hỗ trợ cho cổ phiếu

Kết luận của CVS đối với cổ phiếu là chu kỳ kém nhưng có thể cải thiện, giá trị đắt so với giá trị hợp lý tốt nhất và tâm lý vẫn ủng hộ

Trái phiếu chính phủ có hấp dẫn?

Tuy nhiên, trái phiếu chính phủ hấp dẫn từ góc độ CVS. Chu kỳ đang chuyển sang hỗ trợ với lạm phát được thiết lập để giảm và các ngân hàng trung ương giảm tốc độ thắt chặt và có khả năng sẽ tạm dừng vào đầu năm 2023. Giá trị đã chuyển biến tích cực sau khi sản lượng tăng trong năm nay. Tâm lý cũng hỗ trợ với dữ liệu từ Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai nhấn mạnh rằng hầu hết các nhà đầu tư nắm giữ các vị trí ngắn hạn [i. e. , họ kỳ vọng sản lượng sẽ tăng]. Đây là hỗ trợ từ một quan điểm ngược lại

Chỉ số đối lập tổng hợp

Nguồn. Đầu tư Russell. Quan sát cuối cùng là +1. 24 Độ lệch chuẩn, kể từ ngày 22 tháng 11 năm 2022. Các Chỉ số Trái ngược Tổng hợp cho tâm lý nhà đầu tư được đo bằng độ lệch chuẩn trên hoặc dưới mức trung tính, với điểm số dương tương ứng với dấu hiệu bi quan của nhà đầu tư, trong khi điểm số âm tương ứng với dấu hiệu lạc quan của nhà đầu tư

Hướng tới năm 2023, chúng tôi tin rằng

• Chứng khoán có xu hướng tăng hạn chế với rủi ro suy thoái sắp xảy ra. mặc dù không phải U. S. cổ phiếu phát triển rẻ hơn U. S. chứng khoán, chúng tôi có một sở thích trung lập cho đến khi Fed trở nên ít diều hâu hơn và Hoa Kỳ. S. đồng đô la suy yếu
• Chứng khoán tại các thị trường mới nổi có thể phục hồi nếu có sự kích thích đáng kể của Trung Quốc, Fed giảm tốc độ thắt chặt chính sách, giá năng lượng giảm và Hoa Kỳ. S. đồng đô la suy yếu. Hiện tại, lập trường trung lập được đảm bảo
• Mức chênh lệch tín dụng cấp độ đầu tư và năng suất cao ở gần mức trung bình dài hạn của chúng, mặc dù lợi suất tổng thể trên U. S. năng suất cao ở gần 8. 5% hấp dẫn. Chênh lệch sẽ chịu áp lực tăng nếu U. S. xác suất suy thoái gia tăng và có những lo ngại về vỡ nợ gia tăng. Chúng tôi có quan điểm trung lập về thị trường tín dụng
• Định giá trái phiếu chính phủ được cải thiện sau khi lợi suất tăng. bạn. S. , trái phiếu của Anh và Đức mang lại giá trị tốt. Trái phiếu Nhật Bản vẫn đắt đỏ với việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bảo vệ giới hạn lãi suất 25 điểm cơ bản. Phương pháp của chúng tôi có giá trị hợp lý đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản vào khoảng 50 điểm cơ bản. Lợi suất đã tăng mạnh ở hầu hết các thị trường trong những tháng gần đây. Nguy cơ bán tháo đáng kể hơn nữa dường như bị hạn chế do lạm phát gần đạt đỉnh và thị trường đã định giá triển vọng diều hâu đối với hầu hết các ngân hàng trung ương
• Tài sản thực. Quỹ tín thác đầu tư bất động sản [REITs] có giá trị hấp dẫn so với chứng khoán toàn cầu và cơ sở hạ tầng niêm yết và sẽ được hưởng lợi từ việc giảm lãi suất trái phiếu. Triển vọng hàng hóa là hỗn hợp, với sự suy giảm dự kiến ​​​​trong nền kinh tế toàn cầu. Sự gia tăng sau phong tỏa trong hoạt động xây dựng ở Trung Quốc vào năm tới sẽ hỗ trợ nhu cầu đối với kim loại công nghiệp. Triển vọng thị trường năng lượng rất phức tạp. Suy thoái kinh tế sẽ làm giảm nhu cầu dầu, nhưng phía cung có thể thắt chặt nếu có nhiều hạn chế hơn đối với xuất khẩu dầu của Nga
• các bạn. S. đồng đô la đã tăng trong năm nay nhờ thái độ diều hâu của Fed và lời kêu gọi trú ẩn an toàn trong cuộc xung đột Nga/Ukraine. Nó có thể suy yếu nếu lạm phát bắt đầu giảm và Fed chuyển sang lập trường ít diều hâu hơn vào đầu năm 2023. Những người hưởng lợi chính có thể là đồng euro và đồng yên Nhật. Đồng yên cũng có thể tăng giá mạnh nếu người kế nhiệm Thống đốc BoJ Kuroda rời bỏ chiến lược kiểm soát đường cong lợi suất hiện tại

Hiệu suất tài sản năm 2022 đến hết ngày 25 tháng 11

Nguồn. Refinitiv® DataStream®, kể từ ngày 25 tháng 11 năm 2022

"Kết luận về chu kỳ, giá trị và tâm lý đối với cổ phiếu là chu kỳ kém nhưng có thể cải thiện, giá trị đắt hơn so với giá trị hợp lý tốt nhất và tâm lý vẫn ủng hộ. "

Thị trường chứng khoán sẽ phục hồi vào năm 2023?

Mua cổ phiếu nào trong năm 2023?

Điều gì sẽ xảy ra với S&P 500 vào năm 2023?

Lĩnh vực nào sẽ bùng nổ vào năm 2023?